中美贸易战下，美光的好日子还有多久？

2018-06-01 10:04

内存芯片制造商美光的股票在过去12个月里翻了一倍多，得益于内存供货紧张和其高昂的价格，让美光的销售额连续两个季度获得两位数的增长。

这个暴增动作打了很多人的脸，他们认为美光的股票符合典型周期性，随着内存芯片供应越发紧张，市场需求终究会遇冷。而美光则不这么认为：越来越多的设备——不仅仅是PC、平板和智能手机——都需要存储芯片，这就表明，不存在让美光销售额暴跌的可能性，而物联网设备的这个“超级循环”也在稳步攀升。

这么说的话，美光今年的收益要上五倍的节奏？

不过，集邦资讯最近的一份报告称，中国商务部因反垄断调查和美光进行会面，表达了对DRAM价格上涨的担忧。监管机构声称：中国电脑OEM厂商正在这些高昂的价格中苦苦挣扎，而美光也投诉了福建晋华集成电路因为一项专利侵权。

当然这并意味着中国将对美光进行反垄断调查，但这也引发了一些未来有关芯片制造商令人不安的问题。

中国的重要性

美光在第一季度霸占了全球DRAM市场的23％，成为了继三星、SK海力士之后的第三大制造商。中国是全球最大的存储芯片进口国，消耗着全球20％的DRAM和25％的NAND芯片。

为了减少对国外芯片制造商的依赖，中国在国内积极投资DRAM和NAND产业。最热门的公司包括清华紫光，其在三年前曾试图收购美光。中国相关的芯片制造商还有长江存储、晋华集成电路和睿力集成电路。

2016年末，前美光CEO Mark Durcan警告说，中国芯片制造热情可能会让整个内存芯片市场处于“供大于求”状态。不过，集邦咨询的报告称，中国的存储芯片制造商并不能立刻适应成本压力，至少需要几个季度才能实现技术的自主研发并实现大规模的量产。

与此同时，中国国内的OEM厂商仍需要从三星、SK海力士和美光等海外的芯片制造商那里购买存储芯片，随着内存价格的继续攀升，中国OEM厂商的利润率还在被压缩，这也将引发中国政府的保护主义动作。

中国发改委今年早些时候曾与三星会面，讨论价格上涨问题，但并未引发反垄断调查。也没有证据表明这次会面与美光有光。

贸易战可能会使得美光成为下一个目标

如今中美贸易关系紧张，这容易让中国监管机构可能会打击美光，而不是三星或SK海力士。有调研机构表示，中国监管机构可能会在美光的反垄断案中，提起关于美光对福建晋华的诉讼，称该诉讼旨在“限制”市场上可用内存数量，而不是解决专利纠纷。

这种情况可以得到另外两个因素的支持。首先，美光、三星和SK海力士最近在加州遭遇了一场集体诉讼，该诉讼称三家公司在合谋操控价格，以保持高价。其次，有机构表示，三家公司的芯片制造业务利润率都处于50—70％的历史最高水准，这些都表明三家公司都有足够的空间来降低价格或者提高产量。

底线

美光、三星和SK海力士预计到2019年将提高其DRAM产能，中国与美光的会晤仅仅是评估一下该行业的未来发展趋势，而不是针对反垄断调查。

如果中美贸易战继续升级而引发中国对美光的反垄断调查，那我对此一点不感到惊讶。

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