小米的上市，揭开了港交所“同股不同权”新制度的面纱。

在今年以前，香港一直奉行“同股同权”制度，即所有上市公司股东不论身份及持股量多少， 其持有的每一股都享有相同的投票权。也正因此制度，港交所在四年前痛失阿里巴巴。这次“同股不同权”的改革举措，被视为香港想要吸引“新经济”公司来港上市的关键一步。

“受宠”的小米？

小米，作为新制度的“第一炮”，更是万众瞩目的焦点。

上市前几日，港交所发布公告称，小米在7月9日上市当天，股份将纳入认可卖空指定证券名单，小米期货和期权也于同日推出。上市首日就推出期货期权的做法在港股市场十分罕见，此前被称为“港股四大独角兽”的阅文集团、众安在线、易鑫集团和平安好医生可都没有这种待遇。

这不由得令吃瓜群众暗暗想，小米到底在港交所多“受宠”？

但港交所行政总裁李小加表示，不存在的。

“不是说对小米有信心。现在‘新经济’公司可以在门口拿号了，但该排队还得排队。”在接受央视财经采访时，李小加如是说。

他解释说，小米并不是第一个上市同日就发行期货、期权以及其他衍生品的公司，此前还有ICBC（中国工商银行）和AIA（友邦保险）。

他说：“不是因为公司特殊，关键是规模足够大、市场对其兴趣足够深，在一个深池子里做一系列的衍生产品才安全、有吸引力。如果估计上市头天的交易会吸引足够大数目的投资者，风险管控也能够成熟，那么（我们）就希望同日上线衍生品，这样交易更活跃、更能满足不同需求的投资者。”

不同需求的投资者，指的是在现货股票交易以外，对于结构性产品有需求的投资者。比如需要把自己手头上的一方风险锁住，于是就想去买一个对冲，或者不想进行现货交易，却想购入一些这个公司的股票等等。

李小加表示，这样的产品主要起到“消峰去谷”的作用，可以使风险可控、使市场走势平稳。

而对于外界加给自己的“同股不同权最坚定的改革者”这一说法，他表示如此大的改革是需要很多很多人的赞成才能成功的，香港为此付出了长达几年的努力，是市场整体的意志，规则的长期性、可预见性、确定性是很强的。这样市场也会对交易所的新规则充满长期的信心。

“新经济”之于港股

但港股市场真的能接受这个改革吗？

港股上半年近百家上市公司，有近70％在上市首日都跌破发行价。对“新经济”这一概念，港股市场似乎并未显得“很感冒”。

对此，李小加说：

所有的改革都是看大方向和大的逻辑，不是一时兴起、立竿见影的东西，这是对于规则的整体改革。我们也不是颁布一个政策说要支持“新经济”、欢迎他们来、还开绿色通道什么的，没有这种东西。

现在只是说，从前“新经济”公司在门口想要进来的时候，由于规则，就不能进门。但现在，他们可以“拿号”了，可是拿完号，该排队还得排队。这次的改革是让他们拿到了入场券，进来以后，所有人都一样。

我们也没那个本事能够看穿哪个公司好、哪个公司不好的，港交所只是提供这样一个平台，然后让大家自己去交易。

李小加在采访中反复强调，港交所并未对以小米为首的“新经济”公司另眼相待，而是一直秉持着“市场是上帝”的概念：“说我们拿小米做实验、做样板，都是把我们的作用夸大了。我们没那么大本事，也并不是我们去选择小米。我们只是让它进门了，投资者想买就买，该干嘛干嘛。不是说它到时候万一表现不佳了，就象征着我们的改革失败了。”

市场之所以是市场，就是因为它充斥着形形色色的人。人的身份不同，对于新消息的感受就不同，张三的好消息对李四来说可能就是坏消息。

李小加说大家总是站在拿到了现货的人的角度来看待问题，而他却不愿对股价涨落采取太多价值判断：

交易所作为市场，应该采取非常中立的角度，站在所有的角度来看，包括投资者、发行者、满仓的人、空仓的人等等。

所以我不愿意采取很多价值判断，好或者坏，喜欢或者不喜欢，破发了或者怎么样的。只要是市场行为，不是人为地（对股价怎么样了），就行。

“（对交易所来说）你指定的规则稳定、清晰、公平执行，就行。”李小加说。（作者：敲敲格）