核心观点

市场规模：半导体存储器件是半导体行业市场占比最高的分支，总计市场规模在1000亿美元以上，近几十年以来市场规模一直在波动中上行。

DRAM和NAND Flash是最主流的半导体存储器，市场规模占比超过95％，价格受需求与供给的影响呈现较为明显的周期性，2019年下半年价格下落至低点后企稳回升，目前在服务器等下游需求的刺激下，价格正处于向上反弹的阶段，根据集邦咨询，此上升趋势有望在下半年趋稳。

NOR Flash是除DRAM和NAND Flash之外最大规模的利基型存储，其市场曾随着功能手机的消亡而逐步萎缩，目前凭借着其“芯片内执行”的特点在物联网、TWS耳机、5G、车载等领域广泛应用，市场规模整逐步恢复，到2025年市场规模有望超过40亿美元。

竞争格局：半导体存储器件的主要市场由海外巨头公司掌握，国产公司处于相对落后的位置，但已经在各个细分行业展开追赶，并已获得显著的进展。

DRAM市场由三星、美光、海力士垄断了95％的份额，目前国产厂商合肥长鑫已经开始量产并在官网上架了相关产品，紫光集团也已建立DRAM事业部准备建厂。此外国内还有较多DRAM设计企业，包括收购了ISSI的北京君正等，兆易创新也正在开展DRAM的研发工作；

NAND Flash的市场由三星、西数、铠侠等6家企业垄断。目前NAND Flash的发展方向是3D堆叠，国外先进企业均已纷纷开发出100层以上堆叠的NAND Flash。国产厂商长江存储已宣布128层产品研发成功，与国外先进企业的差距越来越小，已成为存储国产自主化的中坚力量。国内还有SLC NAND的设计企业，包括北京君正、兆易创新等；

NOR Flash市场上我国企业已不落人后，兆易创新的市占率已位居全球前三，仅次于华邦和旺宏。武汉新芯拥有自主的NOR Flash产能，此外，国内设计企业还包括普冉半导体、芯天下等。

投资建议

投资建议：关注存储领域的投资机会。

兆易创新：公司的业务布局覆盖“存储、控制、传感”领域，主营产品为NOR Flash、SLCNAND Flash、MCU和生物识别芯片，公司在NOR Flash市场排名全球前三。除存储外，兆易创新还在MCU和生物识别芯片领域有良好的布局，是国内最大的通用MCU供应商，累计出货量超过3亿颗，客户超过2万个。

澜起科技：是国内领先集成电路设计企业，世界内存接口芯片唯三产商之一，内存接口芯片市占率将近50％，公司毛利率高达74％，两个指标皆居行业首位。其产品包括DDR系列接口芯片（占总营收99％），高安全性的津逮服务器系列产品。公司预计在2020年内完成DDR5接口芯片、PCIe 4．0 Retimer量产版本研发，并将在近3年推出云端推理AI芯片。

北京君正：通过收购北京矽成布局进军存储行业，SRAM全球第二、DRAM全球第7，此外还拥有SLCNAND和NOR Flash产品，在车载存储领域颇有建树。此外还拥有全球领先的32位嵌入式CPU技术和低功耗技术，主营业务为微处理器芯片、智能视频芯片等ASIC芯片产品及整体解决方案。

聚辰股份：全球排名第三的EEPROM产品供应商，市场份额在国内EEPROM企业中排名第一，公司在智能手机摄像头EEPROM芯片细分领域已奠定了领先的地位，与行业主流的手机摄像头模组厂商形成了长期稳定的合作关系。

风险提示：

（1）下游需求不及预期；（2）产品研发不及预期；（3）客户扩展不及预期；（4）设计类公司产能不稳定风险；

郑重说明

投资评级说明：

分析师声明：

作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人承诺报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业操守和专业能力，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点并通过合理判断得出结论，结论不受任何第三方的授意、影响。

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