北方华创：1-2月营收翻倍增长

2022-03-14 15:49

本文来自方正证券研究所2022年3月11日发布的报告《北方华创：1－2月营收超预期翻倍增长，新增30亿订单》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，陈杭S1220519110008

事件：3月11日，公司发布2022年度1－2月经营数据，营收13．66亿元，同比增长135％；新增订单超30亿，同比增长60％。 1－2月营收13．66亿元，同比增速135％。公司2022年1－2月实现营业收入13．66亿元，同比增长135％。即去年1－2月营收约为5．8亿元；对比去年Q1营收14．23亿元，21年3月实现单月营收8．43亿元，3月确认收入较多，公司收入确认月度性波动较大。今年1－2月同比135％的增长有去年基数相对较低的因素，我们预计今年Q1增速会低于1－2月份的增速，但考虑市场高景气度和公司龙头地位，Q1仍旧会维持高增长。

新增订单超30亿，同比增60％，持续验证设备高景气度。2022年1－2月份，公司新增订单超30亿元，同比增长超60％，订单增速同样超市场预期。从目前时间维度上看，相较155．4万片／月的12吋总规划产能，大陆晶圆厂潜在扩产产能还有95．3万片／月；假设每年新增扩产25万片／月，此轮扩产周期至少还有3－4年，叠加国产替代，持续带来半导体设备旺盛需求。

半导体设备平台型龙头，充分受益逻辑存储功率三代半扩产。从大陆扩产结构上看，逻辑端，中芯国际2021年资本支出45亿美元，今年再次上修资本支出到50亿美元，规划新增13－15万片等效8吋产能；华虹则预计新增近3万片12吋产能；存储端，长江存储、合肥长鑫二期均进入设备招标采购高峰期；此外，国内三代半产线建设也正火热推进。北方华创作为半导体设备平台型企业，布局刻蚀、沉积、热处理、清洗等多类设备，将充分受益逻辑、存储、功率、三代半等的扩产浪潮。

盈利预测：我们预计公司2021－2023年营业收入分别为97．4／150．3／198．4亿元，归母净利润分别为10．7／17．8／28．4亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）下游扩产不及预期；（2）产品研发不及预期；（3）贸易争端与疫情影响上游供应链。