拥有1100亿现金却不分红，格力有何难言之隐？

2018-05-25 08:38

4月25日晚间，格力电器披露年报，公司2017年度营收1482．86亿元，同比增长37％，净利润224．02亿元，同比增长45％，创出历史新高。现金充足的格力电器却宣布公司2017年度没有分红计划。本次自格力电器自2007年首次未分红以来已有11年之久。

不容置疑，投资者的投资股票的目的是获得长期稳定增长的投资收益。对成熟的证券市场来说，上市公司增加现金分红额和股利支付率，逐步提高投资者投资回报，是增加股票吸引力的有效办法。

如美国把连续五年不支付股利列为上市公司退市一个条件。因此中国证券市场要想吸引长期价值投资者，促进中国股市健康发展，应该关注上市公司现金分红问题。

一、格力电器有1100亿现金，为什么不分红？

（一）格力电器的1100亿现金

根据格力电器公布的财报显示，格力电器的现金流充足，资产质量非常好上乘。

格力电器2018年第一季度的经营活动净现金流同比增加63．6％，表现良好，主要原因是其他与经营活动有关的现金流入70 亿元，同比大幅增长 64 亿。

格力电器账面现金＋理财＋应收票据规模近 1400 亿元，扣除应付票据和有息负债后净现金近 1100 亿元，资产质量优异。

（二）格力电器不分红的原因

投资者用脚投票，2018年4月26日格力股票跌停，2018年4月27格力收跌3．29％。市值两日之内蒸发近200亿元。

格力称，公司留存资金将用于生产基地建设、智慧工厂升级，以及智能装备、智能家电、集成电路等新产业的技术研发和市场推广。前述投资项目尚处筹划阶段，公司将尽快明确资金需求和现金流测算，充分考虑投资者诉求，进行2018 年度中期分红，分红金额届时依据公司资金情况确定。

格力2017年度净利润不再进行分红是出于研发新技术和布局新行业，2018年度中期分红是基于2018年度上半年中期业绩进行的，此举有利于市场预期。

二、中国上市公司现金分红的现状与影响因素

1．上市公司现金分红的现状

中国对上市公司一直采取半强制分红政策，随着证监会和证交所监管力度的加强，中国A股实施现金分红的上市公司数量和占比逐年增加，但分红公司股利支付率指标和持续性并没有得到相应改善，并且存在较多长期不分红的上市公司，公众投资者的投资回报情况仍有待加强。

就现金分红行业情况来看，像格力电器这样的制造业实施现金红利分配政策的公司数量最多，占据所有实施现金现金红利分配政策的上市公司过半数量，但并不是现金分红占比最大的行业，就现金分红占比来看，近年来，金融行业与制造业企业的现金分红最为普遍，比如平安银行、格力电器的分红总是历年A股最多。

2．上市公司现金分红的宏观影响因素

上市公司现金分红水平受到国民经济增长、通货膨胀及货币供应量的影响。实证证明上市公司现金分红水平与国内生产总值及CPI指标负相关，与货币供应量正相关。

今年货币供应量增速明显下滑，格力电器的分红也明显下降，现金牛最牛的A股公司也因为货币供应量的下降而不再分红。

3．政府监管对上市公司现金分红的影响

目前中国证监会对现金分红的监管主要是通过将融资条件与公司现金分红挂钩来实现的，虽然随着监管加强，上市公司数量和占比及现金分红总额等指标逐年增加，但由于监管对非融资公司缺乏效力，表现在现金分红比率指标并没有产生同样的增长趋势。

由于格力电器在过去十一年均有较好的分红表现，仅仅一年不分红，并不会构成太大的影响，可谓是瑕不掩瑜。

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