CDR首单，A股截胡港股，小米能再造一位中国首富吗？

2018-06-12 09:18

先发CDR，意在高估值？

对于小米决定先发行CDR的做法，香港舆论普遍对“港交所或失头啖汤”感到遗憾。港媒分析小米决策背后的原因，多认为估值是一大关键。小米要想在香港得到高估值，看起来是越来越难了。2018年以来港股发行的新股已经有近半破发，新经济板块尤其惨淡，让市场对小米IPO的态度日趋谨慎。

平安好医生是2018年以来登陆港股的最大的“独角兽”，上市前估值达50亿美元，被普遍视为港股新政的探路者，结果在上市次日就破发。这样的糟糕表现，进一步加深了港股投资者对新经济板块疑虑。香港经济日报打出标题“上平安好医生的课，定小米IPO攻略”，提醒投资者注意“独角兽”风险。甚至有分析文章直言：“又一个平安好医生，有卖趁早。”

在近期的一次论坛上，针对流传的小米700亿美元的IPO定价，一位香港的投资经理说的斩钉截铁：“这个价格，必破发。”

小米在上市文件中承诺硬件业务的综合利润率不超过5％，超出部分将返还用户，此举也让很多香港投资者难以理解。有媒体引述市场人士观点：“在IPO筹备期间做出这一表态，对于一家寻求1000亿美元估值的公司，的确有点不可思议。”有分析文章则质问雷军：“上市文件到底是写给谁看的？”

香港经济日报引用银河证券业务发展董事罗尚沛分析称，不排除是因为小米路演的反应一般才有此决定，小米先发CDR再在港上市，是为了争取更高估值。

据国内媒体引用接近小米IPO项目的中介人士消息，目前基石投资者的入围竞争激烈，大家普遍给出的估值在750亿至850亿美元之间，其中有一批机构给出了超过800亿美元的估值，不过小米目前尚未敲定任何基石投资者。这样的估值水平要略高于港股。

6月11日，南方、易方达、嘉实、华夏、汇添富、招商等六家战略配售基金正式开放认购。这是CDR的重要配套措施。

富士康在上市过程中开创性的引入了战略配售环节，极大地缓解了新股发行对市场的“抽血”效应。本次专为CDR而设的六支战略配售基金，总规模可达1000亿元。战略配售类似港股的“基石投资者”，通常会设置较长的锁定期，在稳定股价方面起到重要作用。（作者：陶辉东）

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