资本看好，5G厂商纷纷入局

全球厂商入局5G市场。

华尔街著名投行Jefferies预估，中国三大运营商将于 2019年启动5G基础建设，预计7年内总支出金额达1800亿美元，是2013～2020年期间的4G投资金额（1170亿美元）的1．54倍；与此同时，到2022年中国内地将有 5．883亿5G用户，占当年全国手机总用户数的39．9％。在这样规模的市场机遇之下，每一次通信技术升级迭代，也都意味着行业洗牌的可能。

基于乐观的预期，围绕5G的产业创新早已展开。芯片厂、运营商、设备商竞合博弈不断，已默默过招数个回合；终端设备厂商跃跃欲试，更多5G手机终端即将问世；各类下游应用商翘首以待，筹谋5G时代新的行业增长点。

资本也早已在一二级市场加码5G创新。A股市场5G概念股股价走高。上证报记者根据Choice的数据梳理发现，今年2月份以来的约3个月内，5G概念指数涨幅超过 50％；近3个月来，合计有26家5G概念股企业获得了55次机构调研，上市公司的合计接待机构调研数量达到519家／次。一级市场中多家5G相关的公司，也受到资本青睐，包括小基站、光芯片、边缘计算概念等在内的公司也获得了融资。

小基站红利

万亿级的通信基建市场，通信设备往往先行。长江证券分析，5G投入中，无线接入网（RAN）至少占总投入的50％－70％，是5G投资的重头戏，而无线接入网由大量的基站组成。

虽然关于5G时代中国宏基站建设数量的预测数据存有差异，但目前普遍来看，多在500万台个以上。长江证券预测，2020－2025年中国建设规模在400万站左右 （2018年底中国基站数为372万站），按照中国基站占全球基站数一半来计算，全球 5G基站建设量在800万左右。

华泰证券的分析更为乐观，按照中国5G网络的建设周期为6年（2019年预商用，2020年正式商用，建设周期为2020～2025年），5G基站按照基站中性假设的数量进行预测，很可能达到506．4万个。

长期以来，宏基站设备技术壁垒高，以华为、中兴、诺基亚、爱立信为代表的四大公司行业地位稳固。但随着4G到5G的频率变化，小基站迎来了发展的红利。

小基站（Small Cell）在3G时代开始商用，主要是为了在流量密集区域进行补网。从4G到5G，使用的通信频段大幅提升，从1755－2655MHz提升到了24．25G－43．5GHz。一般来说，载频越高，其传播距离越近。4G时代，尚且能通过宏基站实现大规模组网覆盖，但在5G时代，成本则基本难以承担。

根据相关研究，当前4G基站的典型覆盖半径约为1－3公里，实际城市中一般为 500米，城市中心区域约是200－300米，密度特别高的地区甚至达到了100米级别。理论上，5G基站的典型覆盖半径约为100－300米，要达到优质用户体验，密度或会更高。可以预见的是，全球范围内几乎很难有运营商可以承担如此高昂的成本。

考虑到当前室内场景是最需要容量的场景，4G时代通过宏基站实现大范围覆盖的组网模式在5G时代基本没有可能沿用。有数据显示，在4G时代，70％－80％的移动流量来自于室内；同时运营商80％的用户投诉来自于室内信号质量差。

小基站在设计之初所具备的特点——几十米覆盖间距、区域内密集部署，契合了 5G时代下高频通信的覆盖与功耗要求。有数据认为，5G时代，宏基站与小基站的配比可能达到8：1，若按国内宏基站需求400万台计算，小基站5G建设周期内平均售价3000元／台，市场规模可达到千亿元左右。

对于小基站发展前景的乐观预期，推动了一二级市场的活跃。二级市场方面，邦讯技术、三元达、京信通信、超讯通信、中兴通讯等有小基站业务的公司股价已有增长。一级市场方面，佰才邦也在2019年获得多家资本关注。

基站建设启动，上游产业链最先受益。基站天线、FPGA芯片、光器件等上游产业链已从5G订单中受益。以基站所需要的FPGA芯片为例，2019年赛灵思股价最高已升至134美元，在1月公布财报后的电话会议上，赛灵思高管也曾表示，「没有预料到起量会这么快」。

光芯片国产化

作为主通信设备中产业链重要的一环，光芯片也受到关注。

光通信行业主要由「光器件、光纤光缆、光设备」三部分组成。光器件是光通信系统的核心，光芯片又是光器件核心元器件，其性能与传输速率直接决定了光纤通信系统的传输效率，其成本一般也占到了光器件的30－50％且呈现出占比提升趋势。

光芯片主要利用半导体材料（例如InP系和GaAs系等）内部能级跃迁过程伴随的光子的产生和吸收，进而实现光电信号的相互转换。

业内人士认为，5G商用，电信市场传输网扩容，基站大规模建设可能带来数十亿美元的直接市场。

一方面，由于5G频谱频率上升，信号穿透建筑物的衰减增大，相比于4G时代建站建设的密度将会提升。基站数量很可能达到至少400－500万个以上。另一方面，单个基站来看，4G时代的基站架构多是前传－回传，5G时代则有可能演变为前传—中传—回传，单个基站所需要的光模块数也会增加，有可能达到8个以上。两者叠加，有望带动很可能带动数十亿美元的市场。

中国移动投资公司在《洞见5G，投资未来》的报告里也曾做过测算。测算认为，假设我国5G宏基站数量达到200万，则仅是基站和对接的传输设备客户侧的接口就至少需要400万量级的光模块，再考虑线路侧接口光模块、专线用户光模块、数据中心光模块等，预计整个5G网络会带来高速光模块需求将达数千万量级，5G光模块的总量是4G时代的2至4倍。

洞察5G发展链条，万亿级市场等待分割

一般来说，光芯片的速率越高，光纤通信系统的传输效率越高，但研发、量产的难度也越高。高速光芯片的设计需要在提高传输速率的同时确保信号的质量，控制激光器开启与关闭的频率的难度也会提升。

得益于此前通信行业的高速扩张，业内对光芯片国产化的重视程度也不断提升，近年来已经取得了一定的效果，如10Gb／s速率的光芯片国产化率接近50％，但 25Gb／s速率及以上国产化率不超过5％，严重依赖于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro等美日公司，也成为近年来一二级市场相关公司研发的重点。

二级市场方面，光迅科技、海信宽带、华工正源等也通过自研或者收购的形式入局；一级市场方面，云岭光电、光安伦、长光华芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光电子、华兴半导体、芯芸光电等也受到资本关注。