过去几年，半导体芯片行业掀起一股资本狂潮。

近日，又一家半导体巨头冲击科创板。7月7日，格科半导体（上海）母公司GalaxyCore Inc（简称“格科微”）的科创板上市申请获受理。科创板将迎来继华润微、九号智能、中芯国际后第四家境外企业。 此次上市，格科微计划募集69．6亿元，这一募资规模目前在科创板受理企业中排在第四位，仅次于中芯国际、中国通号和铁建重工。

格科微成立于2003年，主要产品是CMOS图像传感器（CMOS Image sensor，简称“CIS”）和显示驱动芯片。公司采用Fabless模式，主要专注于研发、设计和销售。此次募集资金将主要用于自建部分12 英寸 BSI 晶圆后道制造产线、12 英寸晶圆制造中试线和部分OCF 制造及背磨切割产线，以向Fab－Lite（轻晶圆厂）模式转型。 从招股书来看，格科微营收虽持续增长，但产品主要集中于中低端市场，盈利能力有待改善，公司目前还存在负债和库存高企等风险。对于下个阶段的转型，自建产线前期投入资金庞大、周期长，公司盈利能力或将进一步承压。

7月以来，在港上市的中芯国际、紫光国微股价疯涨，A股另一家CIS龙头韦尔股份的市值已经突破两千亿元，创下了A股半导体企业市值新高。格科微有可能成为第二个韦尔股份吗？

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营收持续增长

红杉系已清仓

CIS芯片是各类消费和产业用摄像头内的关键性零部件。目前，全球CIS传感器前三大供应商分别为三星、索尼和豪威科技（已被韦尔股份收购），前两家公司大致占据全球CIS传感器市场的七、八成份额。 格科微目前是国内CIS传感器领域的重要玩家之一。

格科微创始人赵立新毕业于清华大学，创业前曾在新加坡特许半导体公司、美国ESS 公司、UT斯达康担任高端图像传感器技术工程师。2013年从美国回国后，赵立新在高中同学200万美元启动资金的支持下，开始了半导体创业。

格科微从电脑摄像头起步，2007年开始进军手机领域；2012 年，公司实现了显示驱动芯片的量产；2014年，在中国快速成长的手机浪潮下，公司CIS芯片的出货量超过9．4亿颗，LCD 驱动芯片的出货量超过1亿颗。目前其客户包括三星、小米、OPPO、vivo、传音等。

据Frost＆Sullivan数据，按出货量统计，2019年格科微实现13．1亿颗CIS传感器出货，占据全球20．7％的市场份额，位居行业第二；以销售额统计，2019年其CIS传感器销售收入达31．9亿元，全球排名第八。显示驱动芯片方面，2019年格科微以4．2亿颗的LCD驱动芯片出货量在中国市场的供应商中位列第二，占据中国市场出货量的9．6％。 这些给公司带来了不错的收入：2017年到2019年，格科微的营收分别为19．67亿元、21．93亿元、36．9亿元，年均复合增长率为 36．97％；2020年Q1这一数据为12．48亿元。

    数据来源：招股书

从收入结构来看，格科微绝大部分营收来自CIS传感器：2017年到2019年，CIS传感器为公司贡献了超八成营收，2020年Q1这一比例更是高达92％。公司另一收入来源为驱动芯片。

      图表来源：招股书

不过，格科微上海与台湾芯片设计公司矽创电子目前有多项专利纠纷，涉诉产品收入在 2017 年至 2020 年Q1公司营收中的占比高达9．93％、10．35％、4．87％和 3％。招股书称，如果相关纠纷败诉，格科微上海将会“被要求停止侵犯矽创电子的多项专利权”，这或将影响公司的营收情况。

作为国产CIS龙头，格科微一路走来，背后站着不少知名投资机构，包括红杉系、华登、上海橙原、杭州芯正微等。其中红杉系目前已经清仓，国家大基金、三星、TCL集团、小米科技等则选择在公司IPO前入局。

红杉系对格科微的投资是在2006年，融资后红杉对其持股9．38％。2019年8月，格科微同意按每股2．006美元的价格回购股票，红杉系资方基于其自身商业安排，通过股票回购方式清仓退出，减持股份涉及资金约5447万美元。 2020年3月，格科微进行A－2轮融资，按照每股2．8美元价格向上海橙原、杭州芯正微、小米长江、聚源聚芯、拉萨闻天下、深圳TCL、中电华登、HUAHONG、SVIC等20名投资者合计发行6904．29万股优先股。

其中，聚源聚芯持股0．64％，背后最大合伙人是国家大基金；小米长江持股0．95％；华登美元基金持股5．64％；上海橙原持股2．26％；中电华登持股1．13％；上海华虹的全资子公司深圳TCL和HUAHONG分别持股0．48％和0．56％，上海市国资委为其实控人。