为什么会缺货?

业内对这一轮缺货的分析,一般都会注意到两点。一个是美国不断以半导体为武器寻衅导致的行业供需不平衡,另一个是疫情恐慌情绪导致的产能计划低估。当然,近期还有比特币价格再次暴涨导致的产能倾斜。

先看第一点。由于美国持续颁布所谓“实体名单”,频繁对“实体名单”中的企业进行限制,为确保业务能正常进行,华为等厂商不得不超越常规进行备货,这自然就影响了晶圆厂的产能规划。而华为被台积电彻底断供以后,很多厂商为了抢占华为或者海思的市场空缺,加大备货又占用了不少产能。而中芯国际上“实体名单”以后,有部分欧美厂商准备转产,这自然也会影响到晶圆厂之间的产能分配。

再看疫情影响。疫情对半导体产业的冲击与2008年金融危机类似,实质性需求并未消失,但恐慌性情绪导致部分厂商不理智地砍单,等反应过来需求并未减少以后,为了抢产能不得不加大产能预期的数字,从而加剧了供需不平衡。

当然,疫情导致的云办公增加了对于PC等办公设备的需求,PC市场出现了十多年未见的两位数增长,这是需求端看到的实质性增长。

但也有更新颖的观点。某国内芯片公司负责人武伟表示,从芯片需求侧来看,该公司所跟踪的近千家制造业客户需求很平稳,并未有明显增长。所以当前的紧缺可能出现在晶圆代工和芯片设计公司之间,近年来国内芯片设计公司数量暴涨,而晶圆代工产能,尤其是8英寸产能并无明显增长,晶圆代工厂产能和设计公司需求之间的供需失配很可怕。“近三千家设计公司,每家至少一个LOT(批次,通常25片)起订,这要多少产能?”

武伟还指出,在资本助力下,流片对于小公司而言已经不是门槛。而各地政府对芯片公司的流片补贴,也鼓励了芯片公司多流片,从而在一定程度上影响了晶圆代工厂的产能分配。

北京半导体行业协会副秘书长朱晶认可这种观点,她表示,大量芯片设计公司的出现,在一定程度上增加了产能紧张状况。就国内情况来看,在射频、模拟和车规半导体芯片等领域出现的新增企业特别多,这些企业大部分需要8寸产能,目前这些赛道仍然不断出现新公司,所以市场上对8寸产能的需求也就极度旺盛。

也有人反对这种观点。刘翔就认为,要跳出半导体产业本身,才能看清楚这一轮缺货涨价的本质。他表示,下游需求的实质性增长是这一轮缺货涨价的根本性原因。“这是新一轮应用周期的开始,科技产业的发展到了一个关键时间点,从信息基建到终端应用,都在全面的升级改造,新的需求在实质性增长!”

刘翔解释,疫情、天灾与国际关系影响都是暂时性的,长期看是需求的增长导致短缺出现。需求增长来自两个层面,一个是新兴应用或新技术的带动,比如扫地机器人、真无线耳机(TWS)、可穿戴产品等,每一个都是数千万甚至上亿的量级,而5G部署,PCIe、USB等技术更新换代,也对芯片产能需求增长有明显促进作用;另一个是产品本身硅含量或电含量的提升,根据台积电刘德音的数据,5G手机比4G手机硅含量提升40%,汽车电动化带来的需求增长也很明显,即便是被动元器件与PCB,也能看到需求在增长,比如手机用MLCC电容,以前一部需要100多颗,现在则需要300多颗。

看到晶圆产能的重要性之后,美国和欧洲都在敦促台积电到当地设厂,那么台积电在晶圆代工领域一家独大对供应紧张有负面影响吗?毕竟店大容易欺客。不过据业内人士表示,台积电对国内中小厂商还比较负责,没有出现胡乱砍单的现象,反而是大陆排名前二的代工厂,对大陆本地中小厂商都相对没那么友好,计划外砍单现象较突出,服务态度也体现了明显的卖方市场特色。

历史级缺货会带来历史级过剩吗?

国际芯片厂商缺货涨价,对国内公司而言本来是一个很好的机会。如朱远所言,欧美不少厂商只对其现有客户进行支持,甚至停掉新项目的导入,如果国内厂商能够在晶圆上有储备,这是打入的极好时机。

但国内大多数中小芯片设计公司在产能上议价能力很弱,拿不到产能生存都会有问题,这一次的机会,多数也就是看得到吃不到。

每一次的供需极端波动,都是对行业进行洗牌。当前的状况,对晶圆代工厂和上规模的设计公司都有利,对拿不到产能的中小芯片公司很不利,所以是不是只有渠道商在推波助澜,真的很难讲。

供需矛盾的解决,要靠两端来进行,从供应角度看,此前大陆已经有过一轮产能建设,然而到需求起来的时候,产能还是不太靠得住。新增产能的投入总是需要时间,而在资本热度不退的背景下,国内设计公司数量还会增长,对晶圆产能,特别是小批量晶圆产能的需求也会增长,而这中小批量需求相当影响晶圆厂的长期产能规划。如何满足国内大量中小规模设计公司的需求,也许是晶圆厂产能建设以后需要考虑的因素。

芯片下游需求,现在已经成谜。从朱远拿到的数据来看,2020年下半年开始,除了商业照明因为疫情影响出现下滑,手机、物联网、机顶盒等应用需求都是大幅增长,很多出现了一倍以上的增长。这其中,究竟有哪些是自然增长,有哪些是恐慌性囤货,现在并没有明显的数据支撑。国元证券电子行业首席分析师贺茂飞表示,目前看主要就是需求方(设备商)在囤货,分销和原厂的库存都在历史低位,当前景气度至少维持两个季度。

总而言之,正经经营的芯片公司,应对极端周期的最好方法就是提前做好现金流规划,与市场情绪保持一定距离,以免在极端波动中被洗出去。

这一轮缺货涨价还看不到结束的迹象,但每一次周期都一样,行情在绝望中上升,在狂欢中下行。在各国政府都越发迷恋刺激政策的当下,经济下行越来越以粗暴短促的形式出现,“负脉冲”的强度增强了,但很少有上个世纪持续几年的状况。所以即使人为延长经济增长周期所累积的风险越来越大,即使会出现类似2008年的需求暴跌导致的全面性产能过剩,持续时间也不会久。

何况摩尔定律本就是一个赌博式的经济模式:要么通过过剩的晶体管去挤跨竞争对手,要么被对手过剩的晶体管挤跨。

注:文中朱远、武伟和侯悦都为化名