都怪苹果?并不

即使不考虑被踢出果链,欧菲光也不是“无缝的蛋”。

2019年1月31日,欧菲光发布业绩快报称,预计2018年将实现盈利超过18亿元;后突然在4月24日发布修正公告,大幅下调盈利预期;最终年报显示,公司年度归母净亏损为5．19亿元——从盈利到亏损,两者相差超过23亿元。

随后市场哗然,股价暴跌,深交所发函,公司给出解释,剧情和今年我们看到的相差无几。

当时欧菲光解释,称由于在客户政策和产品准备上偏超前,对采购、生产及仓储的管理不足,导致备料和生产过度,导致库存压力显著增加。在对这些资产进行清查后,公司决定对其计提资产减值。

用更通俗易懂的话说,由于对市场预估过于乐观,欧菲光的原材料买的太多,可生产出来的产品又没那么大需求,原本能卖80的产品现在只能卖60,或者原来能卖80件,现在只能卖60件。这造成由于资产和预期的价值差距大,公司需要做重新评估并计提一笔减值,减值又会在利润中扣除,这就是为何欧菲光在2018年的最终利润表现和预告差异巨大。

在2021年也是如此。被踢出果链的传闻从2020年下半年传出,闹得沸沸扬扬,欧菲光一否再否,但市场上好似除了公司自己,无人不知的结果,早已注定。

后来的事就如上文所说:预告盈利,用一个喜报调动市场情绪→发公告,用“拖”字诀尽可能延后暴雷时间→临近年报披露憋不住发公告计提巨额减值,转大幅亏损→连砸几个跌停后道个歉→收质询函,该走的程序一步没少。

严格来说,无论是2019年还是2021年,欧菲光的“变脸”操作都不算违规,但这种“反转反转再反转”的套路,真有点没道德。

用资产减值调整净利润,本就是一种很常见的财务“修饰技巧”。存货,设备此类资产的计提减值即使对专业机构都是难以核查的,更不用说没有任何尽调能力的股市散户了。这几十个亿的减值是不是合理?存不存在趁机给财务“洗澡",掩盖真实经营状况?这些本来需要公司给出解释的疑问,都被稀里糊涂的“资产减值”糊弄了过去。

一位券商从业者对放大灯表示:“这都是企业自己说了算,每个企业的存货管理办法都不一样。会计师都出报告了,只要审计报告给签字,我们认就行。”

对于资本市场而言,商业信誉至关重要。一家不甚关注信用,甚至随意透支的公司,不但伤害投资人,也是在摧毁自身的未来。修几个月的时间“闭口禅”,又在临近发布年报时突然“变脸”,这样好吗?

欧菲光还能翻身吗?

也会有人乐观地说,欧菲光只是一条业务线受损,对公司基本盘影响还是能够消化的。问题就在于,欧菲光遭遇危机的,可不只有“果链”订单。

最近已有传闻称,三星也将欧菲光剔除供应链,只是欧菲光称,这批业务总量比较少,对未来影响不大。当然,到底大不大我们并不知道,欧菲光并不披露订单具体细节。

还有个核心问题,欧菲光最大的客户,是华为。

和华为相比,欧菲光所受的打压简直可以忽略不计。我们已经看到华为的手机业务承压有多么严重(可见《华为:渡劫2020》一文)。这就意味着,欧菲光能从华为处获取多少订单,只能做悲观估计。

公司的第一大客户被美帝追着打,第二大客户另寻新欢,这确实是屋漏偏逢连夜雨。

不过乐观看,转机还是存在的。欧菲光仍然是小米以及OV等国内手机品牌的供应商,而这些国内品牌,正在快速获取华为推出后空出的市场。根据最新数据显示,小米以及OV在2021年一季度的手机出货量非常迅猛,欧菲光从这些品牌商获取的订单有望大幅增加。当然,也只是有望而已,这一百多亿的坑能不能填上,还有待观察。

更进一步,本次“果链”出局,美国的实体清单究竟起到了多大作用?从其他果链公司仍然稳定的经营状况,甚至蓝思科技还能从欧菲光手里抢苹果订单看,恐怕没那么大[9]。

自去年开始,一些市场消息就指出,真正影响欧菲光与苹果合作的,是其逐渐落后的技术。在当下,苹果手机的定位愈发高端,欧菲光生产的元器件已经难以满足愈发严苛的组件标准,更何况苹果对供应商一向严格,遭到淘汰十分正常[10]。

当过乙方的人都明白,如果甲方的要求在硬件层面不能满足,结局就只有一个。这是无论多么高超的谈判技巧都救不回来的死局。

说到底,给大厂做电子原配件供应商这事儿,看的是企业自己技术积累。欧菲光要想翻身,找个好用的金刚钻,比和股民斗智斗勇,有意义一百倍。

References:

[1] 欧菲光集团股份有限公司2020年年度报告

[2] 欧菲光集团股份有限公司2019年年度报告

[3] 欧菲光集团股份有限公司2020年度业绩预告

[4] 欧菲光集团股份有限公司关于公司股价异动的公告

[5] 欧菲光集团股份有限公司关于签订《收购意向协议》的公告

[6] 欧菲光集团股份有限公司2020年度业绩快报

[7] 欧菲光集团股份有限公司关于特定客户业务发生重大变化的公告

[8] 欧菲光集团股份有限公司2020年度业绩预告、业绩快报修正及致歉的公告

[9] 苹果变心,这家公司没了360亿

[10] 苹果抛弃你,眼睛都不会眨一下