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芯片厂商龙芯中科闯关科创板,能否成功募资35亿?

2021-06-29 14:50
资本邦
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6月28日晚间,资本邦了解到,龙芯中科技术股份有限公司(下称“龙芯中科”)闯关科创板IPO获上交所受理,本次拟募资35.12亿元。

图片来源:上交所官网

公司主营业务为处理器及配套芯片的研制、销售及服务,主要产品与服务包括处理器及配套芯片产品与基础软硬件解决方案业务。目前,龙芯中科基于信息系统和工控系统两条主线开展产业生态建设,面向网络安全、办公与业务信息化、工控及物联网等领域与合作伙伴保持全面的市场合作,系列产品在电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等行业领域已获得广泛应用。

图片来源:公司招股书

财务数据显示,公司2018年、2019年、2020年营收分别为1.93亿元、4.86亿元、10.82亿元;同期对应的净利润分别为775.31万元、1.92亿元、7,223.74万元,业绩波动比较大。

基于公司2020年度实现营业收入10.82亿元、归属于母公司所有者的净利润(扣除非经常性损益前后孰低)7,179.85万元,并结合报告期内的股权融资情况、可比A股上市公司二级市场估值情况,公司选择适用《上市规则》2.1.2条款的第四项上市标准,即“预计市值不低于人民币30亿元,且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”。

本次募资拟用于先进制程芯片研发及产业化项目、高性能通用图形处理器芯片及系统研发项目、补充流动资金。

图片来源:公司招股书

截至本招股说明书签署日,天童芯源持有公司23.98%的股份,为公司控股股东。

胡伟武和晋红二人为夫妻关系,胡伟武持有天童芯源47.67%的股权,为第一大股东,晋红持有芯源投资15.02%的合伙份额。胡伟武和晋红通过天童芯源及芯源投资、天童芯正、天童芯国合计控制公司33.61%的表决权,股权比例显著高于其他股东。同时,胡伟武长期担任公司董事和总经理,晋红长期担任公司投资总监。因此,胡伟武、晋红夫妇为龙芯中科共同实际控制人。

龙芯中科坦言公司存在核心技术泄密、供应商集中、毛利率波动等风险。

具体看来:

(一)核心技术泄密的风险

公司经过多年的技术创新和研发积累,积累了关键核心技术,这些核心技术是公司的核心竞争力。公司十分重视核心技术的保护和升级,采取了严格的保密措施并制定了完善的内控制度,同时通过申请专利、计算机软件著作权、集成电路布图设计专有权等方式对核心技术进行保护。

但仍存在由于核心技术人员流失、专利保护措施不力等原因导致的核心技术泄密或被他人盗用的风险。如前述情况发生,可能在一定程度上削弱公司的技术优势,对公司业务发展和研发工作造成不利影响。

(二)供应商集中的风险

公司经营目前主要采用Fabless模式,为集成电路设计企业常用模式。报告期内,公司主要负责芯片的设计工作,生产性采购主要包括芯片加工服务及电子元器件等原材料采购。2019年、2020年,公司的主力芯片产品的芯片加工服务主要委托BP00进行,采购金额占比超过50%。

尽管公司已经与行业内原材料及外协加工供应商建立了长期合作关系,但是未来若国际政治经济局势剧烈变动或供应商产能紧张加剧,芯片加工服务的供应可能无法满足公司需求,公司将面临采购价格上涨或供货周期延长的风险,对公司生产经营产生一定的不利影响。

(三)存货跌价风险

报告期各期末,公司存货账面价值分别为9,367.06万元、15,249.34万元、33,928.18万元,存货规模随业务规模扩大而逐年上升。

公司根据已有客户订单需求以及对市场未来需求的预测情况制定采购和生产计划。随着公司业务规模的不断扩大,公司存货金额随之上升,对公司流动资金占用较大。如果公司无法准确预测市场需求并管控好存货规模,将增加因市场环境发生变化可能出现的存货跌价减值的风险。

(四)毛利率波动风险

报告期内,受益于技术溢价和自主创新优势,公司主营业务综合毛利率分别为62.55%、57.16%、48.68%,保持在较高水平。如果未来市场竞争加剧、国家政策调整或者公司产品未能契合市场需求,产品售价及原材料采购价格发生不利变化,则公司毛利率存在下降的风险。

(五)研发投入相关的风险

作为技术密集型企业,公司坚持核心技术自主创新的发展战略,报告期各期研发投入为7,455.46万元、7,821.39万元、20,844.41万元,研发投入金额较高,部分研发投入形成了开发支出,进而转入无形资产。2018年末、2019年末和2020年末,公司开发支出余额分别为1,875.05万元、686.66万元、5,139.33万元。

虽然公司的研发项目均经过了可行性研究,具有清晰的市场应用前景,且具有足够的技术储备和资源推进研究成果的产业化应用,但是若公司研究成果的产业化应用不及预期,将对公司的经营产生不利影响。

(六)政府补助变化的风险

集成电路设计产业受到国家产业政策的鼓励和支持。公司先后承担了国家及地方多项重大科研项目,报告期内,公司计入当期收益的政府补助金额分别为605.58万元、9,186.26万元、2,884.63万元,占当期利润总额的比例分别为85.83%、44.95%、29.76%。如果公司未来不能持续获得政府补助或政府补助显著降低,则可能会对公司盈利产生一定的不利影响。

(七)募集资金投资项目的实施风险

本次募集资金在扣除发行相关费用后拟用于先进制程芯片研发及产业化项目、高性能通用图形处理器芯片及系统研发项目和补充流动资金。

尽管上述募投项目为公司根据实际经营状况确定,并对项目的经济效益进行了合理测算,但由于宏观经济形势和市场竞争存在不确定性、行业竞争加剧或市场发生重大变化,可能对募投项目的实施进度或效果产生不利影响。

来源:资本邦

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