阿里巴巴，一个家喻户晓的名字，在 20 余年发展历程中，阿里巴巴曾经投资、收购众多企业，比如 UC、优酷、银泰、饿了么、高德地图，这些或大或小的企业都被阿里集团收入囊中。然而，阿里最近一次投资行为却失败了。

本月十号，紫光股份发布《关于间接控股股东重整进展公告》，确定北京智路资产管理有限公司和北京建广资产管理有限公司作为牵头方组成的联合体（以下简称“智路建广联合体”）为紫光集团等七家企业实质合并重整战略投资者。公告一出，意味着阿里巴巴与浙江国资委组成的联合体竞购失败，无缘紫光集团重组项目。

紫光集团，名声或许不怎么响亮，可风头却完全不逊色于阿里巴巴。这些年，紫光高举国产芯片大旗，到处收购芯片企业，并购热情完全不比阿里巴巴差。展讯通讯，锐迪科微电子，都被紫光集团收入囊中，紧接着收购晶源电子、新华三，组建长江存储，收购法国 Linxens 集团。

一系列操作结束后，紫光集团业务涵盖存储芯片、通讯芯片、半导体封装与 FPGA 设计，几乎建立起完整的半导体产业链。风头最盛的时候，紫光集团掌门人赵伟国甚至放言收购镁光与台积电，企图靠“买买买”构建一个半导体帝国。

可惜，随着紫光集团投资收购的企业越来越多，半导体投资高见效慢的缺点凸显。截止去年三季度末，紫光集团总资产为 3008 亿元，总负债 2107 亿元，债务压力相当大。2021 年 7 月 9日，债权人以紫光集团不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且明显缺乏清偿能力，申请对紫光集团开展破产重整。

紫光集团三次重组

3000 亿芯片巨头，为何沦落为破产重组？事实上，这还要从紫光集团发家史说起。紫光集团的兴起，离不开其董事长赵国伟。赵伟国毕业于清华大学，早年间在西北靠房地产行业发家。十二年前，紫光集团增资扩股，赵伟国的健坤集团以 1．53 亿元认购紫光集团 1．2 亿元股份，成为紫光第二大股东，持股比例 35．294％。

在紫光集团发展史上，经历多次改制，十六年前紫光集团第一次引入战略投资者，旺达网与首旅成为战略股东。后来紫光集团业绩平平，首旅决定退场，于是才有了赵伟国的登场。紫光集团第二次重组，赵伟国以少数股东实控人身份担任紫光集团董事长，并负责企业经营管理。

在赵伟国进入之前，紫光集团涉及多个产业，主力企业为紫光古汉集团，一家以中药传统秘方、验方、西药制剂为主要产品的上市企业。赵伟国入主之后，紫光核心业务开始向半导体行业转移。2013 年 12 月，紫光宣布收购展讯通信，交易总额为 103 亿人民币，自此拉开了紫光集团豪购二十多家芯片企业的序幕，也为紫光集团第三次重组埋下了伏笔。

半导体行业最大的“蛋糕”

时至今日，紫光集团第三次重组已经尘埃落定，可并不能否定赵伟国的并购策略。赵伟国经营能力或许不尽如人意，并购企业的眼光却不差。

紫光集团旗下，主做逻辑芯片的企业有紫光展锐。紫光展锐由展讯科技与锐迪科微电子合并而成，目前在手机芯片领域已拥有一席之地。Counterpoint 发布今年第三季度报告，紫光展锐（unisoc）在全球智能手机 AP／SoC 市场占有率达 9％。市场份额仅次于联发科、高通与苹果，领先于三星、华为海思。

▲ 紫光展锐（unisoc）市场份额占比

尽管紫光展锐的处理器芯片多用于中低端手机，但在 5G 时代，能够自研处理器、基带的企业少之又少。技术上，紫光展锐或许比不上苹果、高通、三星、海思等竞争对手，但是比上不足比下有余。目前，紫光展锐的主要客户有荣耀、realme 、摩托罗拉、中兴、传音等，甚至三星也加入其中，在低端手机 Galaxy A03 Core 中采用紫光展锐的 SC9863A 芯片。

逻辑芯片领域有紫光展锐，存储芯片领域紫光同样不缺好企业。2016 年 7 月 26 日，长江存储科技有限责任公司正式成立，一期由国家集成电路产业投资基金与湖北国芯产业投资基金等公司共同出资，二期由紫光集团与国产集成电路产业投资基金共同出资。紫光集团与国产产业基金等大股东一起共同出资设立长江控股，以实现对长江存储的控制。其中紫光集团占长江控股注册资本的 51．04％，为大股东，长江存储法定发表人为赵伟国。

▲ 长江存储

存储芯片领域之前一直都是国外厂家垄断市场，三星、SK 海力士与镁光占据了 95％ 以上的份额。长江存储成立以后，决心在 3D 闪存领域打破弄断，实现国产替代。在 2019 年，长江存储从掌握 3D 闪存技术进入到 32 层 3D NADD 芯片的量产，后来又过渡到 64 层。紧接着又完成了 32GB TLC 3DNAND 芯片量产。

▲ 3DNAND 芯片

到 2021 年，64 层闪存颗粒出货量超过了 2 亿颗，另外 128 层 QLC 也已经准备量产，已经实现量产的 TCL 良率取得较高的水准。由此可见，长江存储正在以较快的速度追赶国际先进，有望在闪存芯片领域取得突破。

除了紫光展锐与长江存储两大巨头，紫光集团旗下还有新华三、法国 Linxens 集团等企业。单从质量上来看，都属于较为优质的资产。因此，紫光集团重组的消息一经传出便引来众多投资者。

七选一，阿里何以出局？

今年 7 月，紫光集团正式宣告破产重组，到 9 月 5 日共用七家意向投资人报名。由于紫光集团规模庞大，因此对战略投资人制定了严格的限制。战略投资者被要求财务指标应满足最近一年审计总资产不低于 500 亿元，或者最近一年经审计的归属母公司净资产不低于 200 亿元的要求。另外，战略投资者应具备芯片产业和云网产业的管理、运营或并购整合经验，具备管理和运营紫光集团核心产业的能力。

在严格的遴选下，广东恒健（广东国资）、北京电控（北京国资）、无锡产业发展集团（无锡国资）、浙江省国资和阿里巴巴、北京智路建广（智路资本和建广资产联合体）、中国电子（央企）、武岳峰与上海国盛（上海国资）成功获得竞标资格。

或许因为紫光集团重组难度大，有五家投资人率先出局，最终北京智路建广、浙江省国资和阿里巴巴两大投资联合体进入最后角逐。

阿里巴巴不必多说，作为中国第一大互联网公司，在云计算、人工智能等领域表现出色，旗下还有平头哥这样的半导体研发机构。至于智路资本和建广资产联合体，很多小伙伴都是第一次听说。

其实，智路资产与建广资产都属于融信联盟，这个联盟包括中芯国际、京东方、韦尔半导体等国内顶尖报道体公司，智路资产、建广资产、尚珹资本等投资平台为联盟内的企业投资建设产业基地以及封装、制造基地。

融信联盟理事长为李滨，他既是智路资产实控人，也是建广资产的投评会主席。近些年，智路资产与建广资产在半导体领域频频出手。2015 年，建广资本以 18 亿美元收购恩智浦高性能频率功率放大器部门；2017 年，建广收购安世半导体，后又转卖给闻泰科技；去年，建广收购德国 ficonTEC 公司 80％ 股权。

▲ 安世半导体

另一边，智路资产也没闲着。今年上半年，智路资产以 14 亿美元收购驱动芯片厂商美格纳，同时以 14．6 亿美元收购日月光在大陆的四家封测厂。

从过往收购案例来看，智路资本和建广资产联合体拥有丰富的半导体行业收购管理经验，其中收购转卖安世半导体更被誉为行业经典案例。相比之下，阿里巴巴并无半导体企业收购经验，对于紫光这样资产多、负债多、涉及半导体全产业链运营能力的企业来说，智路资本和建广资产联合体显然更具优势。

紫光集团之所以陷入破产重组境地，原因在于半导体行业复杂性，投资大、回报周期长，阿里巴巴作为常年在互联网赛道经营的玩家，对比并不适应。此番竞标紫光集团战略重组失败，对于阿里巴巴集团来说未尝不是件好事。

另一边，智路资本和建广资产联合体竞标成功后也不轻松，紫光集团旗下数十家企业，沉重的债务负担需要等着解决。稍有不慎，紫光集团或许就将迎来第四次战略重组。

图源：pixabay、谷歌、紫光官网