中微公司：订单大幅增长

2022-01-26 11:18

本文来自方正证券研究所2022年1月24日发布的报告《中微公司（688012）：新签订单大幅增长，盈利能力显著提升》，欲了解具体内容，请阅读报告原文，陈杭S1220519110008

9000页·研究框架·系列链接：

CPU l 面板 l RF l CMOS l FPGA l 光刻机 l EDA

封测 l OLED l LCD l 设备 l 材料 l IP l 功率 l SiCGaN l 第三代 l 汽车半导体 l 滤波器 l 模拟 l 射频基带 l 大硅片 l PA l MOSFET l 光刻胶 l RISC－VIGBT l NOR l Mini－LED l 代工 l 偏光片 l ODM华为 l 特斯拉 l 小米 l 刻蚀机 l MLCC l 电源管理高通 l 被动元器件 l CREE l 三星 l MCU l 台积电DRAM l AIoT l MLCC l 储能 l 钠离子 l 电子气体北方华创 l 激光雷达 l SoC l 京东方 l 三安光电

事件：1月22日，公司发布2021年度业绩预告，预计全年营收31．08亿元，归母净利润区间9．50－10．30亿元。全年营收31．08亿元，符合市场预期。受益于半导体设备市场发展及公司产品竞争优势，公司预计2021年营业收入为31．08亿元，较2020年增加约8．35亿元，同比增加37％；对应21Q4营收10．35亿元，与2020年同期7．97亿元同比增长30％，环比增长41％。

全年归母净利润中位9．90亿元，盈利能力显著提升。公司预计2021年全年实现归母净利润9．50－10．30亿元，同比增长93 ％－109％，相较营收实现更大幅度增长，盈利能力大幅提升。

全年归母净利润中位值9．90亿元，对应21Q4归母净利润中位4．48亿元，与20Q4归母净利润2．15亿元同比增长108％。公司预计2021年度实现扣非后归母净利润为2．80亿元到 3．30亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加2．57亿元－3．07亿元，同比增加1101％－1315％，盈利能力显著提升。

规模效应初步形成，毛利率水平明显上升。盈利能力的增长除受益于营收增长外，还受益于公司综合毛利率的提升。2021公司毛利为13．36亿元，较2020年增加约4．80亿元，同比增加 56％，综合毛利率预计达到42．99％，与去年同期37．67％相比有明显提升。其中刻蚀设备与MOCVD设备的毛利率都有明显增长：2021年刻蚀设备收入为20．04亿元，较2020年增长约55％，毛利率达到44．40％，MOCVD设备毛利率更是从去年同期的18．70％大幅增长至33．10％。

产品竞争力凸显，新签订单金额涨势迅猛。公司2021年新签订单金额为41．30亿元，较2020年增加约19．60亿元，同比增长约91％。

保持高强度研发投入，塑造差异化竞争力。2021年公司在刻蚀设备和MOCVD设备研发上投入巨大：刻蚀研发方面，满足5nm以下逻辑芯片、1X纳米DRAM芯片和128层以上3DNAND芯片等刻蚀需求的ICP设备开发正稳步推进中；MOCVD方面，用于Micro－LED应用、硅基GaN功率器件生产等场景的MOCVD设备也正在开发中。

盈利预测：我们预计公司2021－2023年营业收入31．1／44．0／59．0亿元，归母净利润9．9／9．8／10．0亿元，给予“推荐”评级。

风险提示：1）行业竞争加剧风险；2）半导体设备技术研发风险；3）下游行业景气度不及预期风险。