2．3 技术发展

在软件产业发展模式上，和美国以及日本相比，我国的软件设计能力薄弱，尚不足以设计出可以和国外优秀软件公司匹敌的软件产品，市场竞争力相对薄弱。与印度、爱尔兰、以色列等国家相比，我国软件国际化政策导向不明显、不清晰、不强烈，软件出口比重小。

近些年来，中国政府对软件行业的扶持力度不断加大，随着技术的不断进步与创新，未来软件行业技术将呈现网络化、服务化、智能化、平台化以及融合化的发展趋势。

图 软件发展趋势

资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院 贤集网

图 GICS软件行业专利总量TOP10

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

图 GICS技术硬件与设备行业专利总量TOP10

资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD

2．4 政策和监管

2．4．1 硬件行业

我国计算机与硬件行业的主管部门为国家工业和信息化部，研究拟定国家信息产业发展战略、方针政策和总体规划，并推进产业结构战略性调整和优化升级；拟定本行业的法律、法规和标准，发布行政规章并组织实施。

行业自律组织为中国电子元件行业协会。

中央经济工作会议把强化国家战略科技力量、增强产业链供应链自主可控能力列为明年前二工作重点。围绕科技发展的政策正在稳步推进。自主可控产业景气度有望超出市场预期。

根据工信部十二五产业技术创新规划，计算机硬件及软硬一体产业方面拟重点开发：计算机产品工业设计、主板制造、轻薄便携、低功耗、触控技术，工业控制计算机体系结构；空中交通管制技术；地面数字电视关键技术，数字音视频编解码技术，蓝光高清光盘技术，数字版权管理技术，数字内容保护技术，家庭网关技术，家用电子设备互联技术，统一的多业务认证平台技术。

2．4．2 软件行业

我国软件和信息技术服务业的行政主管部门是国家工业和信息化部，其主要职能为：研究拟定国家信息产业发展战略、方针政策和总体规划；拟定本行业的法律、法规，发布行政规章；组织制定本行业的技术政策、技术体制和技术标准等。

行业自律组织是中国软件行业协会及各地方协会、各领域分会。

中国软件行业协会主要职能为：受主管部门委托对各地软件企业认定机构的认定工作进行业务指导、监督和检查，并负责软件产业的市场研究、信息交流、咨询评估、行业自律、政策研究等方面的工作。

行业主要法律法规和政策有《计算机软件保护条例（2013 修订）》《计算机软件著作权登记办法》《中华人民共和国著作权法》《关于促进集成电路产业和软件产业高质量发展企业所得税政策的公告》《电子信息产业调整和振兴规划》《国务院关于积极推进“互联网＋”行动的指导意见》《“十三五”国家信息化规划》《国务院关于深化“互联网＋先进制 造业”发展工业互联网的指导意见》《工业和信息化部关于进一步推进中小企业信息化的指导意见》《国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》等。

第三章 行业估值和全球龙头企业

3．1 行业综合财务分析和估值方法

国产软硬件行业估值方法均可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P／S市销率估值法、EV ／ Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV／EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

图：GICS软件与服务行业综合财务分析

资料来源：千际投行 资产信息网 Choice

图 GICS技术硬件与设备行业综合财务分析

资料来源：千际投行 资产信息网 Choice

3．2 行业发展及风险管理

随着软件国产化及企业信息化的不断推进，软件基础平台市场成长迅速，行业景气度的提升使得行业内某些公司的规模和竞争力不断提高，同时市场新进入的竞争者会逐步增加。

基础软件和信息安全业务面临着激烈的市场竞争。在国内基础软件中间件领域，IBM、Oracle国外软件企业仍然所占市场份额最高，其市场占有率高的主要原因在于品牌影响力、技术积累及其在数据库、服务器领域良好的配套支持。同时，软件和信息技术服务业属于智力密集型行业，面临人员流动大、知识结构更新快等人力资源管理方面的问题。

硬件行业特征主要表现在以下几点：

（1） 区域性特征

信息技术与地方经济发展水平息息相关，北京、上海、广州、深圳作为中心城市需求持续旺盛，江浙等经济发达省份和成渝等经济活跃地区的信息化建设需求也很突出。

随着“京津冀”、“长三角一体化”、“粤港澳大湾区”、“成渝城市群”等区域协同发展战略的实施，国家中心城市的进一步扩容，各地区的信息化建设需求正在进一步扩张中。

大数据产业亦成为中西部地区经济发展的新龙头，显著地拉动了对信息化产品和技术的需求。

（2） 知识密集型特征

? 生产技术和生产工艺建立在先进的科学技术基础上，资源消耗低；

? 科技人员在职工中所占比重较大，劳动生产率高；

? 产品技术性能复杂，更新换代迅速。

（3） 资金密集型特征

研发投入、原材料采购、生产销售、技术服务等各个业务环节，都需要大量资金先期投入，而由于信息化建设项目实施周期相对较长、上下游结算存在时间差异，导致企业生产经营过程中会占用大量营运资金。

（4） 季节性特征

以销定产的生产模式以及项目的实施和验收呈现出明显的季节性特征。