复旦微电：大超预期（FPGA）

2022-04-06 18:25

事件：2022年4月1日，公司发布业绩预告，预计2022年Q1营业收入约为7．50亿元至8．20亿元，同比增加49．40％至63．34％；归母净利润约为1．95亿元至2．50亿元，同比增加125．72％至189．38％；扣非净利润约为1．90亿元至2．45亿元，同比增加166．87％至244．12％。

22年Q1业绩超预期，同比和环比大幅增长。公司21年Q1至Q4分别实现营收5．0亿、6．3亿、7．0亿和7．5亿，预计22年Q1实现营收7．50亿至8．20亿，测算环比增长0．6－10．0％；21年Q1至Q4分别实现归母净利润0．9亿、1．1亿、1．9亿和1．3亿。

预计22年Q1实现归母净利润1．95亿至2．50亿，测算环比增长54．5－98．0％。21年股权激励计划对于2021－2023各会计期间成本影响为0．13／1．47／0．78亿元，成本摊销于2022年达到高峰，其中22年Q1摊销股份支付费用约为3，695．06万元，同比大幅增加。

充分受益国产替代，FPGA需求高度景气。公司是国内最早推出亿门级FPGA产品的厂商，填补了国产高端FPGA的空白，正在研发14／16nm工艺制程的10亿门级产品。拥有国内首款推向市场的嵌入式PSoC产品，能够很好满足高速通信、信号处理、图像处理、工业控制等领域需求，在人工智能、高可靠等领域发展空间广阔。

截至2021年底，累计向超过300家客户销售基于28nm工艺制程的相关FPGA产品，客户类型覆盖通信领域、工业控制领域及高可靠领域。此外，安全与识别芯片、非挥发存储器、MCU等业务不断拓宽应用领域，部分产品通过ACE－Q系列车规级认证。

盈利预测：预计公司2022－2024年营收34．4／41．0／52．1亿元；归母净利润7．3／9．1／12．5亿元，维持“推荐”评级。

风险提示：

（1）产能不足风险；

（2）产品研发进度不及预期；

（3）FPGA芯片高毛利率不可持续的风险。