聊聊小米赴港IPO：凭什么估值近千亿

2018-05-07 11:02

在武汉举行的小米6X发布会上，雷布斯那句“小米硬件综合净利润率永不超过5％”引得台下一片沸腾。与之相对，宣布将近期赴港IPO的小米，面对的却是对薄利政策忧心忡忡的投资者们。

小米趟进资本的浑水之前，一切都存在未知的变数。比较有想象力的分析者认为，小米此次IPO，可以达到2000亿美元的估值，也有比较保守人士，认为500亿美元是小米该有的定位。小米究竟该值多少钱，这次IPO又会对小米产品带来怎样的变化，成为关注者思考的问题。

估值迷思：到底值多少

小米在招股书概览中是这样描述自己的：小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。也就是说，小米将自己定义为互联网公司，主推硬件和IoT平台。这既是小米为自己下的定义，也是众多分析者向小米估值发难的地方。

图片来自微博用户＠雷军

众所周知，小米凭借着智能手机硬件获得了迅速的成长。截至今年5月2日，IDC刚公布的2018年一季度全球智能手机市场统计数据显示，至去年Q4超越OPPO夺得的第四位，小米在今年地位稳固，同时较去年同比增长高达87．8％，在全球总体下降2．9％的情况下逆势大涨。

从账面数据看，小米手机的销量看似十分喜人，但这个数据的背后，小米机型的市场占比其实有一半以上来自于国际市场的贡献，也就是近年来小米大力扩展的印度和东南亚市场。

小米手机在这些海外市场中走量的多为低端红米机型。和前面排名靠前的三星、苹果、华为等厂商相比，后者的高端机型无论是国内还是海外市场都有很高的认可度，且占有率不低。反观国内小米MIX 2S还在继续需要抢购的情况下，中低端机型基本上扮演着当前小米手机的市场主力。

最新的小米旗舰仍然不能覆盖多数用户，供货量不足是主要原因

所以在多定位的机型竞争当中，小米手机还是缺少像iPhone、Galaxy S系列和华为Mate系列这样的拳头产品，单靠手机硬件为IPO估值做背书，悬之又悬。

小米招股书的风险因素当中也有提及这个问题，截止至2017年年底，智能手机部分贡献小米总收入的70．3％。当智能手机销量减少、价格下跌、或用户喜好转变、出现严重质量问题，都会对高度依赖智能手机实现营收的小米将受到重大不利影响。同时，还有手机元件上涨的外界因素。风险在前，小米总不能一条路走到黑。

只走手机这条独木桥，小米当然不可能完成接近千亿的估值，更不可能有投资者会为其买单。试图突破自身局限的小米，在对自身的定义中也提到了两个关键词：智能硬件和IoT平台。

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