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佰维存储科创板IPO:与华为“短暂”牵手,存货高企现金流承压
与华为“短暂”牵手,品牌授权存不稳定性
招股书显示,2016年起,佰维存储陆续获得惠普有限公司关于SSD产品、后装市场SDRAM产品及后装市场存储卡产品的惠普(HP)商标全球附条件独家授权。许可时间截至2024年12月31日。
2020年7月,佰维存储获得宏碁股份有限公司关于DRAM、内置SSD、U盘、便携式SSD、便携式HDD、SD卡、MicroSD卡及CF卡等产品的宏碁(Acer)及掠夺者(Predator)商标全球独家授权。该许可时间截至2026年12月31日。
2018年-2020年,佰维存储各期授权品牌销售收入占比分别为14.24%、29.74%、26.99%,毛利占比分别为-1.07%、27.29%、12.96%。
不过,与大品牌合作虽然能为佰维存储带去不小的效益,但随之而来的还有销售成本。
报告期内,佰维存储销售费用中特许使用权费分别为597.32万元、1099.96万元、1314.60万元、1463.45万元,占当期销售费用比重分别为21.76%、24.11%、23.93%、21.74%。
图片来源:佰维存储招股书
值得一提的是,佰维曾经还与国产手机巨头华为有过一段“短暂”的缘分。
2019年12月31日,佰维存储与华为技术有限公司签订《专利许可协议》,发行人及控股子公司获得关于NM存储卡相关的专利许可。不过值得注意的是,该项专利许可已于2021年12月31日终止。
虽然之后佰维存储又与智联终端存储(深圳)有限公司签约,获得关于NM存储卡相关的专利许可。但由此也可看出,佰维存储在授权合作这层关系中的被动与不稳定性。
图片来源:佰维存储招股书
佰维存储在招股书中也表示,未来,若品牌授权到期前公司未能与品牌方就继续合作达成一致,则可能对公司的整体收入规模和盈利能力造成一定的不利影响。
存货高企,现金流承压,采购议价能力引忧
值得一提的是,佰维存储在报告期内实现扭亏转盈。
2018年-2020年及2021年前三季度,佰维存储实现净利润分别为-1.36亿元、1866.13万元、2738.41万元及1.15亿元。
因为存储器产品价格随着市场需求而波动,这也为佰维存储带来了极大的不稳定性。这一点从其呈波动性变化的毛利率便可看出一二。
2018年-2020年及2021年前三季度,佰维存储综合毛利率分别为6.62%、15.62%、11.21%和18.02%,呈现波动性,且持续低于同行业可比公司的均值。
图片来源:佰维存储招股书
不可忽视的是,佰维存储逐年升高的巨额存货。
2018年-2020年及2021年前三季度,佰维存储存货账面价值分别为4.06亿元、6.01元、7.59亿元、14.51亿元,分别占各期总资产58.27%、49.41%、42.98%、53.31%。
佰维存储的存货主要由原材料和库存商品两线构成,报告期内,原材料和库存商品余额合计占存货余额比重分别为 81.50%、81.34%、80.75%和 80.26%。
值得一提的是,佰维存储核心原材料包括NAND Flash晶圆和DRAM晶圆,主要是向三星、美光、铠侠、西部数据等国际主流存储晶圆厂商进行采购。
2018年-2020年及2021年前三季度,佰维存储向前五大供应商的采购金额分别为8.64亿元、7.02亿元、9.73亿元及16.66亿元,占当期采购总金额比重分别为74.96%、61.56%、62.97%及67.84%。
过度依赖主要供应商,这显然使佰维存储在采购议价权力行使上不占太多优势。
对此,佰维存储表示,未来若出现公司产品结构不能持续优化、存储器市场供需状况大幅波动、市场竞争日趋激烈导致存储器产品市场价格大幅下降等情形,公司可能会出现业绩大幅波动和盈利能力下降的情况,若出现极端情况,可能存在上市当年营业利润较上一年度下滑50%以上的风险。
此外,存货规模较大一定程度上占用了公司流动资金,导致一定的经营风险。报告期内,公司经营性现金流量净额分别为2469.19万元、-1.18亿元、-2.72亿元、-3.09亿元,现金流缺口呈现呈不断扩大的趋势。
公开信息显示,此前佰维存储已完成6轮融资。投资方包括国家集成电路产业投资基金、中网投、泰达科投、国科投资、东方富海、国新南方知识产权、超越摩尔资本、朗玛峰创投、华强创投、广州华芯等。
最近一次C轮融资发生在2021年9月,国家集成电路基金二期以21.69元/股的价格向佰维存储增资。本次增资后公司股本增长至1.94亿元,投后估值42亿元。
本次冲击科创板IPO,佰维存储计划募集资金8亿元,将用于惠州佰维先进封测及存储器制造基地建设项目、先进存储器研发中心项目和补充流动资金。
原文标题 : 佰维存储科创板IPO:与华为“短暂”牵手,存货高企现金流承压
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