报告正文

1、蓝特光学:国内领先光学元件供应商

1．1 公司介绍:深耕光学行业,成为国内领先光学元件供应商蓝特光学成立于1995年,1998年公司开始引进棱镜生产线并成功推出棱镜产品,正式开始传统光学元件的研发、生产和销售。1999年到2013年公司将重点放在细分领域光学元件的研发、生产和销售,棱镜产品成功进入望远镜、显微镜、汽车等领域,同时公司开始进入玻璃非球面透镜的研发及试制阶段,积累了丰富的光学元件生产制造技术,具备传统光学元件多品类产品的加工能力。顺应下游应用领域发展趋势,多元化布局,成长为国内领先的光学元件供应商。2014年公司玻璃非球面模压产品小批量试产,光学镜头生产线成功组建,同年玻璃晶圆片产品成功研发并投入量产;2015年对接苹果公司;2016年研发用于半导体制造、智能穿戴领域的玻璃晶圆产品;2017年进入车载镜头领域;2019年开始布局用于智能手机高倍率变焦镜头、光通信等领域光学元件生产,公司进入精密光学元件多元化布局的快速发展期。

公司的主营业务是光学元件的研发、生产和销售,在精密玻璃光学元件加工方面具备突出的竞争优势和自主创新能力,掌握了玻璃光学元件冷加工、玻璃非球面透镜热模压、高精密模具设计制造、中大尺寸超薄玻璃晶圆精密加工等多项技术,形成了光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆、汽车后视镜四大产品系列,广泛应用于智能手机、AR/VR、半导体制造、车载镜头、望远镜、激光器等多个领域。

1．2 公司财务:2020年业绩恢复快速增长,盈利能力维持高位2020年受益于下游iPhone需求增长公司业绩快速提升。2017年苹果推出的iPhone X搭配了3D结构光人脸识别部件,公司的产品得到苹果公司的认证,成为该组件中双面反射长条棱镜的最主要量产供应商,带动了业绩的快速增长,2017年营业收入达到4．1亿元,同比增长145．68%;后因苹果手机市场需求波动的影响以及公司多款产品处于研发尚未实现量产等因素,公司业绩有所下滑,2019年公司营业收入同比下降15．35%。2020年公司受益于下游iPhone产品需求上涨,实现营业收入4．4亿元,同比增长31．38%;实现净利润1．83亿元,同比增长57．68%,业绩重回快速增长通道。

光学棱镜贡献主要业绩,下游需求增长带动公司业务实现稳步提升。受益于iPhone产品需求增长以及下游备货需求,2020年光学棱镜业务实现营业收入2．96亿元,同比增长33．09%,占总营业收入的67．47%,是公司营收的主要来源,其毛利率为68%,同比增长3．75个百分点;玻璃非球面透镜业务2020年营收约为0．57亿元,占总营收的12．97%,毛利率为18．6%,同比增长5．38个百分点;玻璃晶圆业务2020年营收约为0．52亿元,占总营收的11．91%,其毛利率为53．88%,同比下降5．36个百分点;汽车后视镜业务由于行业需求影响,2019年6月产线已关停。

打入苹果产业链后产品持续结构优化,盈利能力行业领先。公司从iPhone X开始成为苹果公司产品3D结构光组件双面红外反射棱镜的主要量产供应商,成功打入苹果产业链,毛利率和净利率大幅提升。2017年毛利率达到62．17%,净利率为41．03%。随后毛利率和净利率受到需求波动等因素影响有所下滑,但依旧保持高水平。2020年公司毛利率为57．66%,同比增长3．86个百分点;净利率为41．71%,同比增长6．96个百分点。

期间费用率稳定,成本管控能力强。2017年到2020年公司的期间费用率分别为11．10%/19．12%/14．27%/13．58%,其中2018年实施股权激励,存在股份支付问题,使得期间费用大幅增长,剔除股份支付后2018年期间费用率为11．89%,整体费用率较为稳定。公司在光学元件制造领域深耕多年,具有丰富的生产制造经验,可以通过设备、工艺等方面的不断优化控制生产成本。公司高度重视成本管控,从生产部门负责人到一线员工的绩效考核均与产品质量和成本消耗挂钩,形成完整的制度体系,能够有效控制生产成本。

1．3 公司技术:拥有多项核心技术,不断提升竞争力公司专注于前瞻性的精密光学元件研发,技术水平保持行业领先,在光学棱镜加工、玻璃非球面透镜模压、玻璃晶圆加工等方面具有明显的技术优势,形成了多项自主知识产权,包括超高精度玻璃靠体加工、超高效大批量胶合切割、玻璃非球面透镜模具制造补偿、多模多穴热模压加工、高精度中大尺寸超薄晶圆加工、光学级高精密光刻等多项技术。在光学棱镜产品上,关键的生产工序是研磨以及抛光工序,而对于长条棱镜和微棱镜,其关键生产工序还包括胶合工序。公司掌握了超高精度玻璃靠体技术,用靠体配合改进的研磨、抛光工艺有效提高了产品精度;针对长条棱镜和微棱镜,公司掌握了超高效大批量胶合切割技术,该技术能够在提高产品精度的前提下,有效提高加工效率、降低成本,提高了产品的竞争力。

对于玻璃非球面透镜产品,设计过程的关键工序是模具设计,而生产过程的关键工序是模具制造和批量压型生产。由于玻璃非球面透镜是采用热模压的方法进行生产,其模具精度、与原材料的贴合程度都直接决定产品的精度。公司经过持续的研发和技术积累,目前掌握了从模具生产、模压成型的精度控制等多方面的模具制造补偿技术、多模多穴热模压加工技术和镜筒一体成型技术,具备高效率、低成本、高稳定性、大批量生产的能力。

玻璃晶圆产品的关键生产工序包括双面研磨和双面抛光,对于深加工玻璃晶圆,关键生产工序还包括深加工工序。双面研磨和双面抛光是决定玻璃晶圆面型精度和表面粗糙度的关键工序。公司结合下游应用领域,积累先进的制造加工技术,掌握了中大尺寸、多种折射率和应力性的超薄玻璃晶圆加工技术、WLO玻璃晶圆开孔技术、光学级高精密光刻技术,能够对折射率2．0、直径12英寸、厚度0．2mm的玻璃晶圆进行切割、通孔和光刻,最终产品外径误差小于0．01mm,表面粗糙度小于0．2nm,总厚度偏差值小于1微米,具有较强的市场竞争力。

公司持续加大研发投入,增强核心技术竞争力。2020年公司研发费用为2719．92万元,同比增长10．92%,占营业收入的比例为6．20%。公司紧跟行业发展以及市场需求,不断进行工艺和技术的研发创新,提升核心技术竞争力。截至到2020年底,公司获得授权专利51个,其中8个发明专利、35个实用新型专利、4个外观设计专利和4个软件著作权。

1．4 公司客户:下游客户涵盖国际知名企业,持续深化合作公司通过在技术研发、质量管控等方面的持续投入,构建了自身技术优势和管理能力优势,凭借行业领先的技术水平以及多元化产品布局,为客户提供了优质的产品以及快速响应的优质服务,目前已与AMS集团、康宁集团、舜宇集团等多家全球知名企业建立了长期稳定的合作关系,最终产品应用于苹果、华为等著名厂商的多款产品中。

持续深化核心客户合作深度。2017年公司自主研发的双面红外反射长条棱镜成为AMS集团3D结构光人脸识别部件最主要的供应商,产品通过苹果公司产品认证最终用于苹果智能手机中。2019年12月,苹果公司将蓝特纳入到直接供应商的考察范围,目前公司已跟苹果公司签署供应商协议,由此获得苹果公司直接供应商资格有望带动公司其他产品放量,打开未来成长空间。